Оценка бизнеса

Оценка бизнеса определяет стоимость компании в целом и отдельных её активов – недвижимости, оборудования, интеллектуальной собственности, дебиторской задолженности.

Когда нужна оценка бизнеса

• продажа компании целиком или доли в ней – чтобы обосновать цену перед покупателем;
• выход участника из ООО – по закону ему причитается действительная стоимость доли, и её нужно определить;
• привлечение кредита под залог бизнеса – банку требуется независимая оценка предмета залога;
• слияние или поглощение – обеим сторонам сделки важна объективная цифра;
• спор между партнёрами или наследниками о стоимости доли в компании;
• банкротство – для формирования конкурсной массы.

Три подхода к оценке – и почему используют все три

• сравнительный – оцениваемую компанию сопоставляют с аналогичными организациями на рынке, учитывая перспективы развития и конкурентную позицию;
• доходный – стоимость определяется через прогноз будущих денежных потоков, которые бизнес способен генерировать;
• затратный – считается стоимость активов компании за вычетом обязательств, по сути «сколько стоит воссоздать бизнес с нуля».

Хороший отчёт не выбирает один подход произвольно, а показывает результаты по всем применимым методам и обосновывает итоговую величину – это то, на что в первую очередь смотрит суд или контрагент, если результат оценки оспаривается.

Консультация: 8-903-722-83-63.

Что чаще всего идёт не так в самостоятельной оценке

Собственники нередко пытаются оценить компанию «на глаз» – по выручке, умноженной на отраслевой мультипликатор, – и получают цифру, которая не выдерживает проверки ни банком, ни судом, ни второй стороной сделки. Проблема в том, что мультипликаторы сильно различаются даже внутри одной отрасли в зависимости от темпов роста, долговой нагрузки, зависимости бизнеса от конкретных людей или клиентов. Профессиональная оценка учитывает эти нюансы через полноценный финансовый анализ, а не единственный усреднённый коэффициент.

Документы, которые потребуются оценщику

Для корректной оценки нужны бухгалтерская отчётность за последние 3–5 лет, расшифровки основных статей баланса, сведения о дебиторской и кредиторской задолженности, перечень основных средств и нематериальных активов, а при доходном подходе – бизнес-план или прогноз денежных потоков, подготовленный менеджментом компании. Чем полнее пакет документов, тем меньше в отчёте будет допущений и тем устойчивее итоговая цифра к оспариванию.

Особенности оценки для разных ситуаций

Оценка для продажи бизнеса обычно ориентирована на максимально объективную рыночную величину, устраивающую обе стороны переговоров. Оценка для залога, напротив, часто носит консервативный характер – банк заинтересован в осторожной, а не оптимистичной цифре, поскольку именно она определяет размер обеспечения кредита. Оценка для судебного раздела имущества или выхода участника требует особой тщательности в обосновании выбранных методов, поскольку именно эта часть отчёта чаще всего становится предметом спора и оспаривания второй стороной в процессе.

Правовая база

Оценка бизнеса проводится в соответствии с Федеральным законом №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» и Федеральным стандартом оценки №8 «Оценка бизнеса», который устанавливает специальные требования к определению стоимости действующего предприятия, долей и пакетов акций – в дополнение к общим стандартам оценки, применимым к любому объекту.

Оценка нематериальных активов отдельно от бизнеса в целом

Иногда предметом спора становится не весь бизнес, а конкретный нематериальный актив – товарный знак, клиентская база, ноу-хау, доменное имя. Методика здесь отличается от оценки компании целиком: чаще применяется метод освобождения от роялти (сколько бы компания платила за использование аналогичного актива, если бы он принадлежал не ей, а стороннему правообладателю) или метод избыточных прибылей (какую часть прибыли компания получает именно благодаря наличию этого актива, а не среднерыночным факторам). Такая оценка нужна, например, при расчёте компенсации за незаконное использование чужого товарного знака или при внесении интеллектуальной собственности в уставный капитал.

Такая оценка нередко требует привлечения смежных специалистов – юриста по интеллектуальной собственности или патентного поверенного – для корректного определения правового статуса самого актива перед расчётом его стоимости.

Оценка при реорганизации компании

При слиянии, присоединении или выделении юридических лиц оценка активов и обязательств каждой из участвующих компаний нужна для определения справедливого коэффициента конвертации долей или акций между старыми и новыми участниками. Ошибка на этом этапе – частая причина последующих корпоративных споров, поэтому именно оценка при реорганизации требует особой тщательности и прозрачности методологии для всех заинтересованных сторон.

Привлекать оценщика имеет смысл на самом раннем этапе переговоров о реорганизации, а не постфактум, когда условия сделки уже согласованы сторонами без учёта объективных цифр. Заблаговременное обращение позволяет заложить результаты оценки прямо в проект договора о реорганизации. Стоимость такой предварительной консультации несопоставимо меньше цены ошибки в итоговом коэффициенте конвертации. Это стандартная деловая практика, а не признак недоверия к продавцу или партнёру по сделке.